最近，受到高值耗材带量采购、医保目录调整医保谈判等影响，医药股跌了很多，特别是医疗器械板块跌幅巨大，很多龙头公司股价腰斩，这个时候，煤炭，有色，工程机械、甚至银行保险等周期股都大涨，于是有人问我一个问题：你是不是不看好医药股了，是不是现在开始，以后只能做周期股了？
我们想告诉大家，医疗行业也被称为永远的朝阳行业，从长期来看医疗行业的投资回报是非常好的，过去十年，医疗行业是诞生十倍股最多的行业。而且，无论在中国市场还是美股市场，医药都是牛股频出的行业。看好医疗行业的理由是什么？未来的十年是中国医疗股投资的*金时代，甚至比过去十年更加好。因为60后和70后这些建国后人口出生高峰，将进入老龄化甚至退休，年出生的已经50岁，再过十年他们就是60岁，而年的人，今年开始退休，60岁以后，医疗消费会出现大幅的增长，所以，我们一定要守住医疗行业的金矿，坚定信心能挖到金子丝毫不能动摇。
如何看待医疗器械行业的高值耗材量采购？
随着11月冠脉支架带量采购的成功，预计全国集采会推广到医疗器械的所有的细分子行业，会对骨科，眼科，封堵类，所有的医疗耗材细分市场形成冲击。不过对每一个具体的公司冲击力度是不一样的。年仿制药带量采购，N多独家产品的华海药业虽然股价当年冲击最大，但实际上形成了利好，迅速占领了国内市场，独家产品仅仅降价30%，基本上是降低了渠道费用，远远不到血拼的程度。而有些公司则冲击较大，比如华东医药和信立泰。所以对于具体公司来说，还是看企业产品的竞争优势。当年由于从数据采集到全国集采结束大概需要半年到一年的时间，短期内，可能医疗器械耗材类可能表现一般。你需要做好半年不赚钱的打算。独家专利产品公司肯定是利好，可以实现以量换价，进口替代占领市场。如果你不喜欢不确定性，可以暂时规避医疗器械的高值耗材板块。当然，现在放弃，你可能会错过极度便宜的价格捡金子的机会。为何你不建议在7月最高点卖出医疗器械股，买入周期股？从K线结果来看，的确你可能在7月卖出医疗器械，买入煤炭有色等周期股是对的，但记住，股市赚钱都需要是事前预测，所有的事后往前推测，如果成立的话，那么你还不如说，把每天的涨停板推前一天，你提前买入，涨停卖出赚钱多，如果你真的有提前一天预测涨停这个本领，那么什么板块轮动，什么行情，对你来说都已经不重要，早晚股市的钱都是你家的，着什么急，国家早把你请来做外汇储备的操盘手了。所以，不是我们不建议你卖在最高点，买在最低点，而是这个世界上没有人拥有哪个本领，否则全世界的财富全是你家的。你根本就不需要做股票。为何不建议做医药股的波段？费雪总结过波段操作和持有的收益对比：当你找到真正杰出的公司，抱牢他们的股票，度过市场的波动起伏，不为所动，收益远远的比高抛低吸做法赚的多，而且赚的钱还多于过往。所谓的高抛低吸，要么你做丢了牛股，要么跳进坑里，出不来。想想，你今年7月的时候，是不是后悔过早了的卖出了医药股？是不是你赚了30%卖出疫苗股后，结果占了几倍，至今仍然在你的卖出价格一倍以上？一定要思考为何当年没有拿住牛股，是方法不对，还是对企业不了解，而不是后悔卖在最高价，要看现在手中股票值不值现在的股价。医药作为*策强干扰行业，未来还会推出哪些*策？
年我们成立了国家医保局，从年开始，医保行业有了谈判权，国家医保局开始跟所有的药店、医院包括上游的工业企业开始谈价格。今年年底、明年年初可能会有创新药谈判，明年还会有医疗器械领域的高值耗材的全国集采。
哪些医疗子行业不受医保*策影响？
最终为医疗市场买单的支付方主要就三个：第一是基本医疗保险，第二是商业医疗保险，第三是居民的自费支出。目前居民资费支出，不受全国集采影响。这些细分子行业包括：
一，医疗器械里面的诊断仪器。
二，血制品和疫苗。
三，医疗服务：CRO和CMO。
四，医药流通和连锁药店。
五，医院。
六，互联网医疗。
如果你担心明年的医保谈判，担心集采，那么你的股票尽量集中在以上六个细分子行业中，如此就不用担心，但需要说明的是，投资这六个细分子行业，依然需要你有专业知识，依然需要你懂估值，如果你不懂企业，你依然赚不到钱！
分析师都说“重医轻药”，创新药企业还能不能投资？创新药的*金二十年刚刚开始，未来创新药领域，未来5年，中国的创新药投资仍然会非常景气，而且我觉得会有一批批的中国公司能够站上世界的舞台，走向全球市场。说如果仿制药企业都能凭借这些仿制药享受原研的毛利润率大把的钱，那谁又能去做创新呢？因为创新是有风险的，如果仿制药本身就能挣到好多钱，那每个人的趋利就是大家直接做仿制药赚钱。只有这种机制改革了，才会倒逼这些企业去做创新。所以医保谈判对于有创新能力的医药公司是好事，目前的医保*策是鼓励创新的，这样的*策一定会使得医药行业更健康。从产品的国际化，到销售的国际化，到企业架构的国际化，就像家电，电子产品一样，中国未来会诞生一批市值超过千亿美元的创新药企业。全球市场是一个比中国市场更大也更有支付能力的市场。现在是不是医药股的最低点？目前医疗板块内部的估值差距巨大，看医疗板块指数来指导你的操作已经没有意义。目前既有处于估值处于历史最低的，也有处于历史最高的。你说他们是股价最低点还是最高点？所以，如果你问的是估值而不是股价，我只能告诉你，CRO和医院的估值处于历史的最高位，但就像我无法告诉你7月份医疗器械处于股价的历史最高价，我能告诉你的是，CRO和医院明年和后面他们的股价可能会更高。同时，那些估值最便宜的，历史底部的医药流通，医疗器械仍然不一定上涨。如何选择未来的医药行业牛股？
我们的选股思路是优选赛道，就是寻找同时具备好赛道，在最好的赛道里面，选择最好的公司，如果你无法通过一些数据分析，寻找到好的公司，那么我建议你把这个赛道中前5名都买了。在一个差赛道中去选择好公司的难度，远比在一个好赛道中找到第二、第三名的难度大得多，所以医药投资的第一条就是找到一个好的赛道。
我随便买一个医药股，长期持有10年就能翻几倍吗？医药股属于*策强干扰行业，必须持续跟踪行业*策变化，而不是做一个鸵鸟：危险来了，把头埋进砂子里面。医疗行业的赛道也在不断地变迁。年医药板块的市值Top20的公司，在年来排序的话，就会发现，虽然医药股整体市值变大了4倍，但是在这10年间市值排名变化是非常大的，只有三家公司一直都是在20强榜单上面的，分别是恒瑞、云南白药和复星，与年相比，其他的17家公司都是新的面孔。所以，医药行业的牛股，都是随着时代、*策的变迁，优秀的医疗行业基金经理最重要的工作就是在一个不断变化的产业中，持续地跟踪并判断一家制药企业的护城河是在继续加深的还是被削弱的。典型的是哈药股份，年是市值多亿与恒瑞医药几乎一样，如今恒瑞市值是亿，哈药市值92亿，一个越活越年轻了，一个翻了10倍不止。今年7月份冲动满仓了医药股，最近医药股跌的我心里特别难受怎么办？
首先，你要检查的是你手中医药股是否处于好的赛道中。其次，你检查估值是否合理。第三，你的组合是否合理。如果单一重仓，还是受到集采冲击非常大的品种，那么可能你需要再煎熬1年。
股价下跌有三种，一个是杀估值，一个是杀逻辑，一个是杀业绩。如果你的组合没有问题，估值也很便宜，仅仅是杀估值，而不是投资逻辑的改变，明年业绩增长预期也没有变化，那么我恭喜你，这种价格下跌，则是你的机会。
当然，如果你心里实在难受，最好去看书，看投资的书，看企业的研究报告。记住一句话：没有什么不是时间可以改变的。
吕长顺（凯恩斯）证书编号：A3。凯恩斯
